중신증권 제휴, 차이나센터 이슈분석
기업소개
- 황산시 국자위 산하 기업으로 황산 관광지 운영을 주력 사업으로 하며 호텔, 케이블카, 원림개발(관광지포함), 관광서비스 및 부동산 사업을 영위. 황산 관광지 독점 운영권을 보유하고 있음.
- 고속철도 개통: 경복, 녕안 고속철도 개통으로 관광객(특히 자유여행객) 유입 기대.
- 케이블카 : 확장공사 완료로 시간당 수용인원 1,000명 →2,400명으로 증가. 이용요금 12.5% 인상(성수기 기준).
- 호텔사업: 동사가 보유한 17개 호텔 중 11개를 황산 산 위와 시내에서 운영 중. 산 아래 호텔을 산 위와 연계하여 투숙률을 관리.
투자포인트
1. 고속철도 증설에 따른 관광객 증가
- 황산은 중국에서 경제가 발달한 장강삼각주와 지리적으로 인접하여 장강삼각주 지역(상해, 남경,항주 등)거주 관광객이 황산 전체 관광객의 약 50%를 차지함.
- 황산 주변 고속철도 건설이 완료되면 황산에서 2시간 경제권 내에 포함된 도시에 거주 중인 약 3억 명 인구가 주요 관광객으로 부상할 전망.
- 경복，녕안 고속철도 개통으로 북경, 복주에서 황산까지 이동시간이 2~5시간으로 단축되면서 특히 자유여행객 비중이 확대될 것으로 기대.
2. 케이블카 보수공사 및 확장으로 수익 증가 기대
- 케이블카 사업은 순이익 기여도가 가장 큰 사업으로, 현재 옥벽, 운곡, 태평 행 케이블카와 서해대협곡행 레일카 등 총 4개 라인을 보유.
- 황산의 옥벽 케이블카는 산 아래 자광각 ↔ 산 위 푸단송 관광 스팟을 연결. 황산을 방문하는 80%이상의 관광객이 영각송을 보기위해 옥벽을 방문하고 있음.
- 옥벽케이블카와 태평케이블카는 자회사에 위탁 운영 중으로, 동사가 지분을 각각 80%, 70% 보유하고 있음.
- 2015년 6월 16일 확장공사를 완료하여 1)운송 가능규모: 시간당 1,000명→ 2,400명으로 증가. 2) 요금: 기존 80위안 → 90위안(성수기 기준)으로 인상함.
- 옥벽의 관광객 수용규모가 2.4배로 확대되면서 매출은 2,000만 위안 증가할 것으로 기대.
3. 산상호텔 아래 호텔 연계 전략으로 투숙률 증가
- 동사는 총 17개 호텔을 보유·운영 중(완전 자회사 및 지분 보유 호텔을 포함). 황산시 호텔 시장 M/S 1위(18%)로, 황산시 內 11개 호텔과 북경 ·상해에 6개 호텔을 운영하고 있음.
- 호텔 사업은 동사의 매출 중 가장 큰 비중을 차지함(32%). 2014년과 2015년 호텔 매출은 각각 4.7억위안(YoY+23.6%)과 5.2억위안(YoY+11.8%).
- 황산은 산 위 - 산 아래 호텔의 수익성 차이가 큼. 산상호텔 숙박료를 인상하고 시내 소재 호텔을 산상호텔과 연계하는 전략으로 투숙률이 증가하고 있음 (현재 투숙률 44%).
