중신증권 제휴, 차이나센터 이슈분석
기업소개
- 중국 3대 유제품 그룹 중 하나인 광명그룹 산하 육류 가공 및 통조림 식품 제조 기업으로 매림(통조림/조미료), 관생원(벌꿀), White rabbit(사탕) 등 브랜드를 보유.
- 광명그룹이 유제품·제당에 이어 육류사업을 핵심 산업으로 선정하여 M&A를 통한 사업 확장 기대.
- 돼지고기 가격 상승에 따른 수혜 기대. 양돈 기업(광명그룹 산하 상해농장, 천동농장) 을 인수하여 양돈-도축-가공-유통에 이르는 돼지고기 사업 밸류체인을 구축.
- 뉴질랜드 최대 소고기 수출 기업인 SSF의 지분 50%를 인수하여 소고기 수급문제 해결 예정.
- 인수합병 건은 상무부 심의를 통과, 뉴질랜드 정부 동의만을 남겨둠.
- 적자사업(첩극매림/송성매림/중경매림) 청산에 집중하여 수익성이 확대될 것으로 기대.
- 신임 CEO 출범 이후 경영효율성이 제고되었다는 평가. 임직원 동기부여 차원에서 스톡옵션 지급
투자포인트
1. 돼지고기 밸류체인 완성
- 양돈: 現 중국 돼지 가격은 21위안/kg으로 2015년 최저가 대비 60% 상승. 올해 돼지고기 가격은 높은 수준으로 유지될 전망.
2016년 연간 출하량은 100만 마리로 예상(작년과 유사한 수준). 돼지 1마리당 마진은 500위안으로, 순이익 2.55억 위안을 예상.
- 도축: 2015년 도축사업 매출 44.2억위안(YoY -4%) 기록. 2015년 총이익률 8.6%로 2012년(7.6%) 이후 총이익률은 안정적으로 유지.
2. 소고기 공급 부족 해소
- 중국 소고기시장 수요와 공급 불균형으로(수요 >공급) 수입 의존도가 지속적으로 증가하고 있음.
- 2013년 중국의 1인당 소고기 소비량은 4.9kg. 전세계 1인당 소비량은 10kg 대비 절반 수준으로 수요량 지속적으로 확대 예상.
- SFF 인수 이후 소·양고기 매출 비중이 확대되고 연호식품 등 동사 산하의 가공업체와 협력을 통하여 중국 최대 육류 종합가공업체로 부상할 전망.
