'어디로 가야 하죠 아저씨..'
단일종목 레버리지 상장 그 이후

단지 기분 탓일까?

지난 5월 상장 이후 우리 증시의 뜨거운 감자가 된 단일종목 레버리지 상품.

삼성전자와 SK하이닉스를 기초자산으로 하는 이 상품은 최근 시장 변동성의 주요 원인 가운데 하나로 자주 언급되고 있습니다.

단순한 느낌일 수도 있지만, 실제 데이터에서는 어떤 변화가 나타났을까요? 하나씩 확인해봤습니다.

단일종목 레버리지, 시장에 어떤 변화를 가져왔을까?

실제로 상장 이후 시장에서는 이전과는 다른 신호들이 나타나기 시작했습니다. 그 중 하나가 바로 반대매매 증가입니다.

금융투자협회에 따르면 최근 2년간 반대매매 금액이 1,000억원을 넘긴 날은 단 6차례였어요.

그런데 이 가운데 5차례가 단일종목 레버리지 상장(5/27일) 이후 집중적으로 발생했습니다.

반대매매 규모가 가장 컸던 날은 6/9일(1,698억원)이었으며, 이어 6/5일(1,662억원), 5/20일(1,458억원), 7/9일(1,422억원) 순으로 집계됐는데요. (출처 : 금융투자협회, '26.7.14 기준)

이는 데이터 집계가 시작된 '06년 이래 눈에 띄게 큰 수준입니다. ('23년 특정 종목 주가조작에 따른 대규모 반대매매 제외)

단일종목 레버리지 상품 자체는 신용거래가 불가해요. 따라서 이 상품 자체에서 반대매매가 발생하는 것은 아닙니다.

단일종목 레버리지 상품이 상장되기 전부터, 기초자산인 삼성전자와 SK하이닉스는 반도체 업황 기대감에 힘입어 상승세를 이어가고 있었어요. 이러한 투자 심리는 단일종목 레버리지 상품의 거래 증가로도 이어졌지요.

그런데 이후 반도체 업종에 대한 주가가 조정을 받기 시작하면서, 단일종목 레버리지 상품도 목표 배수를 유지하기 위해 리밸런싱이 필요해졌어요. 

단일종목 레버리지는 목표 배수를 유지하기 위해 매일 포트폴리오를 조정하는데, 주가가 하락하고 있는 상황에서는 이러한 리밸런싱 거래가 기초자산의 하락 흐름을 일부 강화하는 방향으로 작용한다는 의견이 제기되기도 했죠.

물론 이것만으로 최근 반대매매 증가세나 시장의 변동성을 모두 설명할 수는 없습니다. 다만 단일종목 레버리지 상장 이후 나타난 거래 규모와 시장 데이터를 함께 보면, 단일종목 레버리지의 리밸런싱이 시장 변동성에 일부 기여했을 가능성은 충분히 생각해볼 수 있어요.

같은 거래량인데 더 많이 흔들렸다?

앞에서는 반대매매와 거래 규모의 변화를 살펴봤어요. 그렇다면 실제 기초자산인 두 종목도 이전보다 더 크게 움직였을까요?

이를 확인하기 위해 단일종목 레버리지 상장 전후 각각 31거래일 동안 거래량(X축)과 일간 변동성 절대값(Y축)의 관계를 비교해봤어요.

빨간 점이 파란 점선 위에 많이 분포할수록 같은 거래량에서도 이전보다 가격 변동폭이 커졌다고 해석할 수 있는데요.

실제로 두 종목 모두 단일종목 레버리지 상장 이후 추세선 위에 위치한 거래일이 증가했습니다. 이는 같은 거래량에서도 이전보다 더 큰 가격 변동이 나타난 날이 많아졌다는 의미입니다.

물론 이러한 변화가 모두 단일종목 레버리지 때문이라고 단정할 수는 없어요. 다만 상장 이후 시장 데이터에서는 이전과 다른 변동성 패턴이 관찰됐다는 점은 확인할 수 있습니다.

하지만 이것만으로 다 설명할 수 있을까?

여기서 한 가지 짚고 넘어갈 부분이 있어요.

지금까지 살펴본 데이터는 단일종목 레버리지 상장 이후 시장에서 이전과 다른 변화가 나타났음을 보여줍니다. 하지만 이것이 곧 변동성 확대의 유일한 원인이라는 의미는 아니에요.

실제 주가는 이러한 여러 요인이 동시에 반영되면서 움직이죠. 따라서 특정 상품 하나만으로 시장 변화를 모두 설명하기는 어렵습니다.

다만 이번 분석에서는 단일종목 레버리지 상장 이후 거래 규모와 기초자산종목의 가격 패턴이 이전과는 다른 모습을 보였다는 점을 확인할 수 있었어요. 따라서 앞으로도 단일종목 레버리지 거래 규모가 커질수록 기초자산의 변동성이 어떻게 변화하는지 지속적으로 관찰할 필요가 있습니다.  

과열 양상에 금융당국도 브레이크를 걸었어요.

단일종목 레버리지 상품의 거래가 빠르게 늘어나자 7/16일 금융위원회는 단일종목 레버리지 시장 과열에 대응하기 위한 보완 방안을 발표했어요.(출처: 7/16일 금융위원회 보도자료)

이는 단일종목 레버리지 상품의 존폐여부보다는 시장 변동성과 투자자 보호를 함께 고려하면서 제도를 보완하겠다는 취지에 가까워 보여요. 앞으로도 투자자들은 정책 방향에 주의를 기울일 필요가 있어보입니다.