스페이스X 주가가 전일 장중 공모가 135달러를 하회했습니다.

📌 상장 이후 하락의 이유

이번 스페이스X 조정의 원인은 크게 세가지로 볼 수 있습니다.

첫째, 수익성 우려입니다.

스페이스X는 '25년 연간 영업손실 25.9억 달러와 더불어 올해 1분기에도 19.4억 달러의 영업손실을 기록했습니다. 

몇 주 뒤 스페이스X의 2분기 실적 발표가 예정되어 있는 가운데, 2분기 영업적자가 더 심화되는 것 아니냐는 우려가 주가 하락을 부추기고 있는 상황입니다.

둘째, 락업물량 해제 부담입니다.

2Q 실적 발표 직후 스페이스X의 1차 락업 해제가 예정되어 있습니다.

우선 실적 발표 직후 두번째 거래일에 전체 락업 물량의 20%가 해제될 예정이고, 10거래일 중 5거래일 동안 주가가 175.5달러를 상회할 경우 추가로 10%가 해제될 수 있습니다.

즉, 최대 30%의 락업 물량이 실적 발표 이후 2주일 내에 풀릴 수 있다는 뜻입니다. 대형 잠재 매도 물량 출회에 대한 우려가 주가를 압박하고 있습니다.

셋째, 상장 초기 과열의 정상화

상장 직후의 주식은 언제나 밸류에이션을 시험받기 마련입니다. 이는 상장 시점에서 희석되는 지분 대비 최대한의 자금을 조달하고 싶어하는 상장사의 강한 수요가 있어 밸류에이션이 높은 수준으로 책정되기 때문입니다.

현재 스페이스X의 조정도 이러한 밸류에이션 시험 과정 중이라고 생각됩니다.

📌 투자 시사점

공모가 하회라는 소식은 심리적 부담을 야기합니다. 다만, 이는 상장 초기 밸류에이션 거품이 걷히는 정상화의 과정이라고 인식할 필요가 있습니다.

그동안 지속적으로 말씀드린 바와 같이, 스페이스X는 높은 변동성 구간을 거쳐왔는데요. 현재는 애널리스트들의 커버리지가 연이어 개시되며 컨센서스가 형성되는 과정 중으로, 변동성이 일부 잦아들고 있는 상황입니다.

그러나, 내러티브에 기반했던 주가 상승분을 전부 반납한 만큼, 향후 주가의 방향성은 펀더멘털 이벤트가 결정할 가능성이 높을 것으로 생각됩니다.

특히 단기적으로 1) 8월 초 진행될 예정인 2분기 실적 발표에서의 수익성 가이던스와 2) 내일 아침에 진행될 스타십의 13차 시험 발사 성공 여부가 핵심 변수로 작용할 것으로 생각됩니다.

공모가 하회라는 소식에 절망하기보다 다가올 실적과 스타십 발사 결과를 확인하고 접근하시길 권합니다.

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